安正团体：渠道调剂+老店助3季度增长；歌力思：多品牌协同效应显现，事迹表现超预期；维格娜丝：主品牌定
发布时间：2018-05-13 09:22:39 浏览： 次
“ FBI时尚洞察，装进口袋的行业秘书 ”
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安正团体：渠道调剂+老店增长使3季度收入实现24%的增长
公司17Q1-Q3实现营业收入9.96亿元，同比增长欧珀莱专柜小姐工作服20.21%； 净利润2.05亿元，同比增长 18.72%； Q3实现收入3.71亿元，同比增长23.87%；净利润1.75亿，同比增长36.95%。
各品牌前3季度营业收入以下：
销售价格不变的基础上提升产品品质，进1步提高性价比，为加快存货周转、减少库存，本期增加了过季商品的促销活动，过季产品销售折扣有所降落；整体的毛利率下滑4.94个百分点。
分渠道看， 直营业务收入4.5亿元，同比增长26.47%；加盟业务收入4.3亿元，同比增长 13.06%；线上销售收入1.2亿元，占比12%，同比增长25.9穿工作服路上%。
分区域来看，华东区收入占比接近40%，增长速度到达33.62%，另外华北、东北、西南销售收入也都在10%以上。
1）渠道调剂基本到位，未来将以开店为主。公司线下渠道调剂基本到位，3季度末共具有门店905家，较年初净增加43家。其中，主品牌玖姿具有门店653家（直营97家，加盟556 家），未来仍将以加盟为主的模式进行布棒女郎的工作服局，预计明年新开30⑷0家，开店瓶颈约在 1400家店，目前具有约60个长时间合作的加盟商。尹默具有门店85家（直营80家，加盟5家），未来仍将以直营模式在高端百货布局，预计明年新开20⑶0家。 安正男装约有37 家（直营36家，加盟1家），主要布局在12线城市，未来34线拓展时会斟酌加盟模式。 斐娜晨门店数73家（直营59家，加盟14家），预计年底达100家，明年亦将新增80⑴00，未来将借助玖姿的加盟商资源，通过加盟渠道快速布局。摩萨克风格调剂较大，目前具有直营门店17家，预计明年门店风格调剂到位后，以直营模式，每一年新开店约60家，于 2020年到达300家店。 公司前期延续对低效和无效店铺进行调剂，关小改大，提升终真个运营效力，目前线下门店调剂已基本到位，接下来将进入新门店布局阶段。
各品牌店铺明细以下：
2）终端销售回暖，叠加同店经营改良，前3季度各品牌同店销售均实现不同幅度增长。分品牌看，玖姿/尹默/安正男装/斐娜晨可比店销售收入分别同比增长 8%/9%/15%/18%，由于今年来摩萨克风格调剂较大，同店销售尚不具有可比性。随着公司不断加大研生产人员的工作服财务处理发投入，提升产品性价比，同时对门店实行精细化运作，提升运营效力，叠加终端需求的回暖，预计同店销售将延续改良。
歌力思：多品牌协同效应显现，事迹表现超预期
2017年前3季度公司共实现营业收入13.79亿元，同比增长101.91%；归母净利润为2.02亿元，同比增长124.25%。其中第3季度营业收入为6.02亿元，同比增长111.48%；归母净利润为0.8亿元，同比增长92.53%。公司事迹较同期大幅提升主要由于3大缘由：1）并购多个品牌，事迹陆续并表；2）主品牌运营能力提升，销售复苏；3）海外品牌落地顺利，门店稳健推行。
业务协同效应明显，各品牌收入大幅增长
公司旗下各品牌聚焦高端时尚，在设计研发、营销体系和供应链体系方面均有明显的协同效应，前3季度收入超预期。分品牌来看，公司主品牌高端女装ELLASSAY主营收入6.47亿元，同比增长24.63%；德国高端女装品牌Laurèl主营收入0.64亿元，同比增长360.19%；美国轻奢潮牌EdHardy及EdHardyX主营收入3.14亿元，同比增长130.91%；其中Q3收入同增36.5%，EdHardy 同店增长10%左右（直营更高）；法国设计师轻奢品牌IRO主营收大金工作服送人入2.67亿元。
代运营公司百秋随行业1起迅速增长。作为中高端箱包类出色的代运营公司，百秋电商在各大服装品牌线上销售均快速增长的情况下，在17H1实现净利润1714万元，同增127%。公司成功运营的品牌包括服装类的Sandro、Maje、6ixty8ight；手表配饰类的潘多拉（PANDORA）、天梭表（Tissot）、SWATCH、FOSSIL；箱包类的ELLE、Kipling、Delsey；鞋履类穿上工作服之后的Clarks、Achette、Dr.Martens等多个国际知名品牌。预计百秋达成17年4200万事迹许诺的几率较大。
主品牌门店延续调剂，并购品牌稳健开店
公司前3季度共新开61家门店，关闭34家门店，净增27家。前3季度分品牌来看，主品牌ELLASSAY直营店净关闭13家，分销店净关闭1家，共有门店327家，门店调剂继续，加强单个门店运营能力；Laurèl直营店与分销店分别净增9家和3家，门店总数上升至29家；EdHardy及EdHardyX直营店与分销店分别净增1家和20家，门店总数到达137家，巩固国内潮牌领先地位；IRO新开直营店7家，开店速度逐渐加快。
高端品牌重体验，线下占比提升，毛利率受分销模式影响略降
高端品牌更重视购物体验，相比线上，线下渠道更合适销售。前3季度公司线上销售0.55亿元，占主营收入的4.23%，相较同期降落了3.38个百分点。同时，公司前3季度毛利率为70.88%，较同期下降1.01个百分点，主要为本期并表的品牌IRO以分销模式为主，分销模式毛利率较直营低，且其分销出货折扣较其他品牌略低，拉低整体毛利率而至。
多品牌运营能力逐渐验证，团体化效应体现。公司目前已具有歌力思、EdHardy、Laurel、IRO、VIVIENNE TAM的品牌矩阵，定位相近，风格互补，渠道拓展可构成协同效应。期间歌力思总部在供应链、推行、渠道等方面给予重要支持，这意味着公司团体化运营机制逐步生效，也可应用到极具潜力的IRO、VIVIENNE TAM品牌中。
维格娜丝：主品牌定位提升带来事迹回暖，TW并表增进收入大增
2017年1~9月公司收入15.45亿元、同比增185.55%，净利5674万元、同比降15.91%，收入增长主要是由于收购TEENIE WEENIE，3月开始合并报表；净利润下滑并购带来费用增长。
分品牌看：
1）主品牌维格娜丝收入5.52亿元、同比增6.01%；
公司主品牌VGRASS最近几年来延续推动品牌提档战略，主要体现在： 渠道方面，延续优化渠道、关闭与品牌形象定位不符的店铺，从2012年末361家延续减少至2017年9月末的166 家（直营为主，直营店159家） ，同时精选入驻渠道、 2017年已陆续在北京新天地、南京德基广场等优良渠道开设新店， 8家今年新开店铺月销售额在83.40万元、远高于老店的平均34.47万元和已关31家店铺的20.20万元，显示公司渠道优化不断显效、且有益于对渠道议价能力不断提升。
产品方面，延续进行提升： 1）品类销售上强化“连衣裙之王”战略，突出优势品类； 2） 最近几年来主品牌延续提价，2017年1~9月产品吊牌均价同比上升18%（均价3374.5元）。
从单店表现来看， 2017年上半年在店铺数同比减少22.23%背景下主品牌收入实现0.88%的增长、增速回正（ 2015~2016 年主品牌收入延续下滑，16年收入降落12%），主要为单店店效增长贡献； 前3季度收入增速较中期继续提升至6.01%，9月末总店数较去年同期减少16.16%、简单测算同店增速在26%左右（斟酌到提价约18%，预计价升贡献同店销售额的主要增长） ， 未来在渠道总数调剂到位、基本企稳背景收入增长预计进1步好转。
2）云锦收入1723 万元、同比降14.03%；
3）TW品牌17年3月开始并表，3~9月实现收入9.71亿元、同比增2.13%。
女装继续调剂、预计逐渐止跌企稳；同时TW着力发展体量较小的童装品类和线上渠道，目前（3~9月）童装收入增长双位数、线上收入增28.67%，彰显发展潜力，另外今年冬季还将增加全新的婴童品类。渠道方面，2017年9月末TW品牌渠道数1254家、较2017年2月合并前净减53家，主要为商品线整合、有54家复合卖场（含女装、配件等业务）合并到女装品牌中而至。
从TW品牌目前运营情况来看，Q3单季收入增长已回正、并购后公司对TW的调剂改革初步显效。同时斟酌到TW品牌1般销售旺季在1、 4季度，目前并表的是3~9月数据、相对处于淡季，预计随着4季度销售旺季来临，TW品牌在利润真个贡献将加大。
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